解读｜货币政策委员会二季度例会通稿的三个变化
发布时间:2021-07-02 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次导读：今年二季度货币政策委员会例会内容主要有三大变化。
来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
记 者丨杨志锦
编 辑丨李伊琳
据央行网站，中国人民银行货币政策委员会2021年第二季度（总第93次）例会于6月25日在北京召开。
央行货币政策委员会会议通稿变化很小，但又微言大义，需要仔细比对才能看出其中不同。这些细微的变化反映出货币政策委员会对当前形势的判断及下一步政策的方向。
和今年一季度会议通稿比较后发现，今年二季度货币政策委员会例会内容主要有以下三大变化：
经济运行稳中加固，但形势仍复杂严峻
一季度例会认为，经济运行持续恢复，国内经济发展动力不断增强，积极因素明显增多，但经济恢复进程仍不平衡，境外疫情和世界经济趋于好转但形势依然复杂严峻。
二季度例会认为，国民经济总体延续稳定恢复态势。当前我国经济运行稳中加固、稳中向好，但国内外环境依然复杂严峻。
当前正处于年中对经济形势判断的关键时期，下月政治局会议将对上半年经济形势定调。从货币政策委员会的判断看，二季度经济形势恢复得更好。
统计局称，受上年同期基数升高的影响，5月份主要生产需求指标同比增速有所放缓，但是从环比增速看，保持基本稳定；从两年平均增速看，多数生产需求指标还有所加快。同时，就业形势总体稳定，市场活力逐步提升。
央行行长易纲6月10日在陆家嘴(600663,股吧)讲话中谈到了潜在增长和通胀。他认为，中国GDP增速将接近于潜在增长率水平。当前货币政策的一个调控方向就是使实际增速在潜在增速附近波动，接近潜在增长水平意味着货币政策很难有大动作。
但挑战依然存在。从目前看这些挑战主要是物价压力，大宗商品使上游业绩大涨，但下游经营压力很大。
6月21日，工业和信息化部副部长王江平在京主持召开部分省市上半年工业经济运行情况座谈会。会议认为，国内经济全面恢复的基础仍不牢固，供需、行业、区域和企业之间的结构性分化仍在延续，需求持续恢复仍受到制约，原材料价格大幅上涨对下游行业和中小企业的成本冲击持续显现，一些苗头性问题和风险隐患需要引起高度关注。
图 / 图虫
存款利率改革，推动实际贷款利率进一步降低
此次会议指出，要健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，优化存款利率监管，调整存款利率自律上限确定方式，继续释放贷款市场报价利率改革潜力，推动实际贷款利率进一步降低。
相比一季度，会议多了“调整存款利率自律上限确定方式”的表述。监管部门近期推动存款利率定价改革，存款定价方式由现行的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”，向贷款定价方式靠拢。
疫情冲击后，降成本是政治任务，尤其是需要降低企业贷款利率。去年上半年央行通过降低MLF、LPR的方式降企业贷款利率，下半年MLF、LPR保持不变，但央行通过窗口指导的方式使企业贷款利率降了3BP，但今年一季度反弹了2BP。这说明，降贷款利率的难度太大，原因在于存款利率的刚性约束。
“贷款利率实际上受到负债端存款利率的约束。如果存款利率没有下降，那么银行降低贷款利率的空间也有限。过去相当长的一段时间内，存款市场的竞争还是比较激烈的，曾先后出现过保本理财、结构性存款、靠档计息存款、互联网存款等创新，这些在某种程度上都规避了现行的存款利率监管要求，导致存款利率很难随市场利率下行。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示。
因此，去年央行压降结构性存款、整顿互联网存款，其目的都是指向稳定甚至降低存款利率，现在存款利率定价方式的改革一脉相承。此次改革后，一年期以内的存款利率有所上行、一年以上下调，存款利率整体上将略有下降，进而为银行企业贷款利率的稳定甚至略降提供空间，以完成今年政府工作报告提出的“降低实际贷款利率”的任务。
今年政府工作报告提出，优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低，继续引导金融系统向实体经济让利。今年务必做到小微企业融资更便利、综合融资成本稳中有降。
降低实际融资成本是政府工作报告中明确提出的目标，但是随着经济的逐渐修复，贷款利率回升的趋势已经确立，要进一步降成本需要进一步宽松引导。但是央行面临的环境是经济已经处于疫情后较好的水平，通胀仍然位于高位，这都制约了货币政策的量价宽松，因此央行选择存款利率定价改革而不是直接降息。
研究设立碳减排支持工具
此次会议称，研究设立碳减排支持工具，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。
相比一季度通稿，这是新增的内容。一些市场人士认为，绿色再贷款可能是碳减排支持工具之一。
再贷款是指由央行贷款给商业银行，再由商业银行贷给普通客户，其目的在于调节基础货币供应并引导信贷投向。现在为大众所熟知的支小再贷款、支农再贷款、扶贫再贷款即为再贷款的种类。
央行货币政策司司长孙国峰4月12日在央行一季度金融统计数据新闻发布会上称，碳减排支持工具是直达实体经济的结构性货币政策工具，通过向符合条件的金融机构提供低成本资金，支持金融机构为具有显著碳减排效益的重点项目提供优惠利率融资。
孙国峰表示，这一工具具有市场化、透明化、国际化的特点。市场化是指按照市场化原则设计激励相容机制，激发金融机构积极性，主动向碳减排领域配置更多资源。透明化是指工具的机制、应用规则都是明确的，可操作、可计算、可验证，政策具有精准性和直达性。国际化是指工具支持的碳减排领域和国际是接轨的。
转载请标注：我爱技术网——解读｜货币政策委员会二季度例会通稿的三个变化