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摘要：理性·建设性“1.4亿”走红和引发涨停，未必只是它的披露有问题，市场本身的非理性、不成熟和投机文化反应也不无关联。近日，深圳证券交易所上市公司常山药业公告称，获得一项“......

理性·建设性
“1.4亿”走红和引发涨停，未必只是它的披露有问题，市场本身的非理性、不成熟和投机文化反应也不无关联。
近日，深圳证券交易所上市公司常山药业公告称，获得一项“适用于治疗勃起功能障碍（ED）”的药品的认证。在论及市场空间时，公司表示“据统计数据显示，国内ED患者人数约1.4亿人”。对比人口数据，这相当于是说四分之一的中国成年男人“阳痿”。于是该上市公司的此项说法立刻上了热搜，股票则连续两日涨停，日成交量从一般不足20万猛蹿至50万和170万。
但这件事情能走红，并带来涨停，其实并不那么理所当然。

首先，这个数据未必不靠谱，各方对之的质疑，也未必那么理直气壮。
该话题涉及高度个人私密性的事务，即便是亲兄弟也不太会就之展开交流。故而，一个人即便对自身深具信心，也很难借此评判1.4亿人的数据到底是太高，还是太低。一位男性若强烈质疑1.4亿的数据太高，可能主要的意义只是在于减少自己的嫌疑。毕竟，从理论上讲，任何一名男人是“四分之一”的“有病”男人的概率还是挺高的。而宣布自身不在列，也不是一个适宜的举动。
但事实上，这个说法可能有一定的“大数据”调查访谈基础。常山药业17日公告称，1.4亿人的数据出自国信证券公司在2014年的一份研究报告；公司还发现另一份转载量较低的东吴证券公司2017年的报告也称中国患者近1.3亿人，差距不大。而据《瞭望新闻周刊》报道，国家食品药品监管总局的研究人员称调查发现一线城市40岁以上男人患病率超过46%。
从金融法的角度而言，常山药业披露此项数据时似乎并不明显不审慎。未严重偏离业界此前的主流认识（确切的说，此前亦没有什么主流认识），则不能算有误导性或欺诈。所以该数据“走红”是否由于反应过度了？
而常山药业的股票两日涨停，更可谓奇怪。从面上的主流舆论看，似乎多数人愿意相信这个数据被夸大了，那股价涨停就不应该有很强的“民意基础”。而即便1.4亿的数据靠谱，其实也不能说是特定公司的利好消息。因为这只是总的市场空间，常山药业获准生产的枸橼酸西地那非即著名的万艾可（Viagra，伟哥），属于问世二十多年的成熟药品，常山药业只是中国的若干家仿制者之一，竞争力有限。
所以，“1.4亿”走红和引发涨停，未必只是它的披露有问题，市场本身的非理性、不成熟和投机文化反应也不无关联。
常山药业是否可以不披露1.4亿患者的估算数据？毕竟，这本来就是第三方数据，与公司业绩无关，公司自身也不能保证真实性、准确性、完整性。可在现行监管框架下，答案恐怕为否。
《深圳证券交易所创业板行业信息披露指引第2号—上市公司从事药品、生物制品业务》规定，披露相关药品研发进展时，需披露同类药品的市场情况。常山药业据此表示，由于没有其它数据，所以就选了网上这个数据。
要求披露同类药品的市场情况，不无道理。毕竟，投资者真正关心的并非药品被批准注册的科技信息，而是被批准生产后的市场价值。即便药企没有直接数据，而只是代投资者做了有效检索，也节省了投资者的信息收集成本。常山药业这次做的不足之处，是未能通过自身有效的调研来确认产品的市场前景，而是通过搜索引擎来代替。
公司在5月17日承认“未向报告撰写方咨询其数据来源以及计算方法，未对其数据是否准确进行核实”。不过，如前所述，这个宏观市场预测数据并不与其他数据严重偏离，也并不表明对公司构成确定的利好，与“公司利润1.4亿元”之类的陈述可谓有云泥之别，未必能因此认定构成虚假陈述。拿“据统计数据显示”说事的“粗放”模式，其实亦契合我国药品生产以仿制为主的模式，即无需投入巨额研发投入成本，故无需认真考察回报是否能弥补支出。

转载请标注：我爱技术网—— 常山药业再反思：公司的把戏与韭菜的毛病