A股震荡5个多月 牛市还在否？疫苗能否解决海外疫情？机构最新解读来了
发布时间:2021-04-10 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次【A股震荡5个多月 牛市还在否？疫苗能否解决海外疫情？机构最新解读来了】当前A股区间震荡模式依然未改变，沪指及创业板指都已经震荡了5个多月。市场上对于沪指能否冲突3500点、牛市是否依然存在的讨论也多了起来！从主流观点来看，大型机构几乎一致都看好A股牛市延续。那么在跨年之前，应该如何配置行业和个股呢？看最新机构策略怎么说。（证券时报）
当前A股区间震荡模式依然未改变，沪指及创业板指都已经震荡了5个多月。市场上对于沪指能否冲突3500点、牛市是否依然存在的讨论也多了起来！从主流观点来看，大型机构几乎一致都看好A股牛市延续。那么在跨年之前，应该如何配置行业和个股呢？看最新机构策略怎么说。
安信策略：疫苗渐行渐近 “顺周期”有望继续成行情主线
安信今日策略指出，本周和投资者交流，部分投资者对当前市场中行情分化的现象表示关心。当前“顺周期”行情的持续性和未来A股的主线方向是投资者最为关心的问题。
总的来说，市场依然在震荡向上的格局中。在中国经济持续复苏、疫苗渐行渐近、“顺周期”将有望继续成为A股市场行情主线，其中特别注意需求端有自身库存周期与行业周期逻辑，供给端有收缩或产能退出的方向，这些方向持续性可能超越市场预期。行业上重点关注：白酒、白电、汽车(包括新能源汽车产业链)、化工、机械、有色、煤炭、钢铁、保险、银行、券商、军工、半导体等。
1、“顺周期”主线已成市场共识，后续关键是寻找持续性
中国经济复苏持续，“银十”景气度高。近期披露的中国十月经济数据显示投资、消费、出口三驾马车均动能强劲。10月固定资产投资完成额同比增速升至1.8%(9月为0.8%)，房地产投资持续强劲、制造业投资快速回升。社会消费品零售总额当月同比10月再度走高，升至4.3%，除汽车以外社零同比增速升至3.6%。其中餐饮10月同比增长0.8%，为疫情以来首次转正。而“银十”期间汽车销售依然火爆，中汽协数据显示，10月汽车销量同比增长12.49%，乘用车和商用车同比分别为9.25%和30.06%，汽车景气上行周期进一步确认。10月出口同比增速甚至11.4%，创2019年3月以来新高，海外疫情恶化有望继续带来医疗物资、小家电、办公用品、自行车等产品的大量订单，同时中国良好的供应链状态也有利于纺服、汽车零部件等产业链向中国转移。人民币汇率快速升值，美元兑人民币离岸汇率已快速升至6.55，为2018年7月以来新高。
“顺周期”是当前主线已成共识，关键是持续性。 毫无疑问的，过去一个阶段以来，A股行情持续在反映“顺周期”主线，白酒、家电、汽车等顺周期高景气行业和化工、有色甚至钢铁、煤炭等上游周期行业轮番表现。下一个阶段，市场的焦点问题在于，如果投资者普遍预期经济同比增速在明年一季度见高点，如果一致预期中国经济实质上的整体修复在接近那个时刻也基本完成，那么顺周期主线还能走多远，空间，还有多大，是否会提前结束。
我们认为，关键是要寻找不仅仅是受益于“后疫情时代”需求修复(至疫情前)逻辑，而是要寻找有着自身的库存和产业周期，需求有望复苏至超越疫情前水平，另一方面也有供给端逻辑，尤其是新冠疫情实际上也加大了对一些行业资本存量的冲击和导致相关产能的退出。
近期我们陆续观察到了一些工业品和大宗商品价格的上涨，例如钛白粉、苯乙烯、光伏玻璃、铜、铝等，这些行业中多数存在供给端偏紧压力，新冠疫情实际上加大了对资本存量的冲击和产能的退出，而需求端看，它们往往都与汽车、家电、光伏等景气度较高的制造业有关，这些行业往往有着自身的库存和产业周期，其需求上行景气持续度有望跨越明年一季度之后。
海通策略：牛市格局未变，主线仍是科技和内需
核心结论：①牛市期间资金在主路和辅路上交替前行源于基本面渐变，今年上半年科技和消费领涨，三季度早周期崛起，四季度后周期正在发力。②目前我国类似1980年代初的美国，经济正处于转型期，当年美股的牛股多数出现在科技+消费这条主路上。③牛市格局未变，中短期而言，后周期的金融更优，中长期主线仍是代表转型升级的科技和内需。
1、牛市期间主路和辅路交替很正常
回顾历史，牛市主线与轮涨并不矛盾。所谓“铁打的营盘，流水的兵”，每一轮牛市都依托于不同的宏观背景，而每轮牛市主导产业的背后都隐藏着宏观产业周期的变化。 05/06-07/10牛市的背景是城镇化和工业化加速，主导产业是房地产产业链。12/12-15/06牛市的背景是智能手机普及带动移动互联网浪潮崛起，主导产业是以创业板为代表的科技股，具体行业包括计算机、传媒、电子等。根据历史经验，牛市期间会出现主导产业，盈利是其决定变量，但在主线上涨过程中，也会出现其他行业的阶段性轮涨行情，牛市中主线与行业轮涨并不矛盾。
2、A股主路已日渐清晰