达利欧最新演讲：有生之年， 这个时代最大的三大问题
发布时间:2020-06-23 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次
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瑞·达利欧（美国桥水投资公司董事长兼联席首席投资官）
当今世界的三个大问题
虽然直接谈论目前的状况很有诱惑力，但是我想先尽量拒绝这样的诱惑，先退一步从大的背景上来谈。我是1949年出生的，正好是中华人民共和国成立的那年，我在美国长大，生长于美国主导的世界秩序中，那时美元是全球最主要的储备货币，现在依然是。新的世界秩序，也就是我们现在所熟悉的世界秩序，实际是1945年以后建立的。1944年布雷顿森林协议签订，1945年新秩序在战争和破坏的时期结束后诞生，但是我本身没有并经历过那个时期。
在我的职业生涯当中，有很多让我感到惊讶的事情，我都不曾亲身经历过，所以我需要学习历史。我在1971年的时候明白了这一点，当时我刚本科毕业，准备读研究生之前的那个暑期我在纽约证券交易所的交易大厅工作。当时，美元不被世界接受，和黄金的联系也摇摇欲坠。在1971年8月15日，尼克松向世界宣布，美国不会再支持用美元纸币兑换黄金，切断黄金和美元的关系。我走进纽约证交所的交易大厅，以为局面肯定会非常混乱。我本来预期股市会大跌，但是令我感到惊讶的是，股市反而涨了4%，那是几十年来涨得最多的一次。
由于之前没有经历过货币贬值，所以我去研究了历史，然后发现历史上发生过很多次货币贬值，也知道了为什么货币贬值会导致股市上升。这也是我第一次经历之前人生从未经历过的重大事件，这使我认识到了解在出生之前发生的事情，就不会感到措手不及。所以，我今天也想谈谈这类事情。
近期，在疫情发生之前，我正在进行这样的观察，当时已经出现了一些趋势，在我的有生之年是没有发生过的。
这张图讲了三个大的问题，这三个大问题依然是这个时代最大的三个问题。第一个，我们已经走到了长期债务周期的末尾，也就是说，这个债务周期是在1945年开始的，这个周期里面创造了大量的信贷。通常是通过债务重组，又开始积累新的债务，然后给央行创造货币和信贷的权力。一旦经济走弱，央行就开始印钞票，扩大信贷，这样市场又被托起来了。央行可以一直这样做直到利率达到零，当利率达到接近零的时候，就很难再通过同样的方式去刺激经济了。所以，当2008年利率下降到零时，政府不得不印钞，购买金融资产，将金融资产注入市场。这对整个市场产生了巨大的影响，上次发生这样的事情是在1933年，所以规律就逐渐显现了。
现在和1930—1945年期间的情况非常相似，我等一会再讲这部分内容。还有一个趋势是比较大的贫富差距，是非常不公平的经济差异，不是失去平等机会之类的。这在我有生之年没有发生过，但是在1930—1945年期间有发生。然后有了大国的崛起，即中国挑战这个秩序中的现有主导大国美国的地位，这在之前也没有发生过。尽管之前有苏联，但是从经济体量上来说，并不是非常强大有力的对手。
我一直在观察这些，以及相应的反应上的变化。过去35年我一直在中国，中国建国以来的一半时间与我人生的一半时间是重叠的，我也见证了这个时期的变化，见证了刚才讲到的经济方面的差异。我想知道1930—1945年间发生了什么。我决定要深入研究一下，我需要去理解这些储备货币的崛起和衰退，以及它们背后的帝国的兴衰。所以，我去看了其他储备货币和帝国兴衰，请通过图表了解一下。
这里展示的是过去大概100年的情况，图表显示了美国的债务占GDP的比例。在第一组圆圈里，在1930年左右，当时有非常多的债务和债务危机，蓝线显示利率趋于0，红线显示的是印钞和央行购入金融资产。可以看到，在这个时期中，之前并没有发生过这样的事。而2008年基本重复了当时的情形，利率趋于0，印钞以刺激经济。在1933年3月5号，罗斯福总统切断了和黄金的挂钩，并大量印钞，就像尼克松1971年8月15号做的一样，也类似今年4月9号美联储和财政部的举措。换言之，就是决定大量印钞、创造信贷来解决眼前的问题。
下一张图展示的是贫富差距。
左边是净财富角度，右边是收入角度。目前，顶部0.1%的最富有的这些美国人，他们的净财富接近于底部90%人群的财富总和，目前的贫富差距是自30年代以来的最高点。在右边可以看到收入的差距，类似的我们可以看到头部10%的跟底部90%的大致相当，贫富差距的问题引发了民粹主义。
虽然这是美国的图表，实际上在世界其他国家也是非常适用的。贫富和收入差距，也在一定程度上引发了政治方面的问题。在我们的有生之年，可能还没有亲身经历过，可能要追溯更久远才会发现有相似的时期。
接下来的这张图，蓝线代表民主党，红线代表共和党。
线越高代表经济上越保守，线越低代表在经济上越自由。自1900年起差距变大，到了前所未有的程度。此图下面这条线显示的是国会议员的投票，即95%的投票是根据党派决定的，所以在美国有一个非常大的政治分歧，这个分歧现在已经达到了最顶峰。这样的经济政策、政治政策都和财富的再分配、资本主义等等都有关，对经济和市场的表现造成深远影响。比如，降低公司所得税可以刺激股价上升，因为市值会增加。
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