2900万人抑郁、6亿人失眠……仿制药巨头恒瑞医药上市暴涨37%
发布时间:2020-05-04 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次1.257亿糖尿病患者，6340万糖尿病患者，6.33亿中国人在失眠，每100人中有两个以上抑郁症患者……巨量病患背后是超过万亿元医药大市场，如果再计算医疗保健，则这个市场超过10万亿元，共有超过4400家医药制造商在争夺。在三线城市江苏连云港(行情601008,诊股)，有两家药企闻名业内，一家是恒瑞医药(行情600276,诊股)，一家是江苏豪森（翰森），且两家公司实际控制人为夫妻关系，被称为中国医药(行情600056,诊股)界“史密斯夫妇”。
恒瑞医药2000年10月上市，翰森制药6月14日登陆港交所，股价暴涨近37%，市值超过1100亿港元。持股翰森近七成的钟慧娟，身家已经超过恒瑞医药实控人孙飘扬。参照2019年新财富500富人榜，孙氏夫妇总身家可挺进前五，再造财富神话。
来源:新财富
作者 :鲍有斌
01
创业23年，当年备胎成家族第二上市平台
翰森制药（03692.HK）历史可以追溯到1995年。当年7月，中外合营的有限责任公司江苏豪森医药成立，注册资本70万美元。1996年，在连云港市延安中学担任化学老师的钟慧娟辞职下海，开始担当豪森领导者的角色，从执行副总经理、总经理做到董事长和总裁。
这一年，钟慧娟的丈夫孙飘扬已经担任连云港制药厂厂长6个年头，并带领这家作坊式小厂通过开发新品，实现销售收入过亿元。1997年，连云港制药厂改组为恒瑞医药，并于2000年上市。2003年，恒瑞医药（600276）启动股改，到2006年股改完成时，孙飘扬已实现MBO，通过连云港天宇投资控制了恒瑞医药。因此，江苏豪森一直被外界视为孙飘扬家族自立门户的备胎。
翰森制药招股书中说明，成立最初3年，江苏豪森一直处于筹备阶段。有报道显示，1997年4月，其第一个拳头产品“美丰”正式投放市场，当年9月即被认定为“国家级新产品”，实现销售额3000万元，并很快发展为公司支柱产品，年销售额过亿元。
如今，经过股权的几番腾挪，江苏豪森已成为翰森制药的子公司，翰森制药则成为孙飘扬、钟慧娟家族的第二上市平台。而创业23年的翰森制药，已经成为与恒瑞医药比肩的仿制药巨头。
02
首仿药比例97%，毛利率超92%
在西药领域，有创新药（也叫原研药）和仿制药两大类产品。创新药指拥有新化学或生化实体活性制药成分的药物。根据国家药监局分类系统，1.1类创新药又指具有临床价值且从未在世界任何地方上市的创新药。仿制药则指与创新药活性制药成分相同、功效相当的药物。仿制药又有首仿药和非首仿之分，首仿药无疑具有先发优势。
与跨国企业主要研发和销售创新药不同，中国药企主要销售仿制药，中国药品市场也以仿制药为主。翰森制药也主要研发并销售仿制药及部分创新药。
作为在中国规模最大，增长最快、临床需求缺口较大领域均排名前列的制药公司，翰森现有产品包括4种中枢神经用药、7种抗肿瘤药、9种抗感染药、4种糖尿病药、3种消化道药物及部分心血管药物，其中包含创新药1种和30种首仿药，这也就意味着，其首仿药比例接近97%。
2018 年，翰森8种核心产品及5种具增长潜力产品占收入的89.5%，它们大部分属于中枢神经系统疾病、抗肿瘤、抗感染及糖尿病领域。其中，精神类和抗肿瘤药物在中国市占率分别为9.2%和2.5%，排名第一和第五。
根据佛若斯特沙利文资料，2018年，中枢神经、肿瘤、感染、糖尿病、消化、心血管疾病6个领域药物占中国医药市场总销售额62.5%，其中，中枢神经和肿瘤药物销售额分别是229亿元和1575亿元（表1），预计2018-2023年中国医药市场总体规模复合增速为6.8%，上述6个领域市场复合增速分别为：6.7%、15.0%、2.9%、15.6%、8.4%、6.8%。
较高市占率自然让翰森收入丰厚。2016至2018年，翰森收入分别约为54.33亿元、61.86亿元、77.22亿元，年复合增长率 19.2%。
以首仿药为主的翰森制药，毛利率却极高，2016至2018年分别为92.7%、92.6%、92.2%，平均为92.5%。国内176家上市制药企业中，2018年销售毛利率超过90%的只有6家，其中超过翰森的有4家，分别是康辰药业(行情603590,诊股)、贝达药业(行情300558,诊股)、奥赛康(行情002755,诊股)和德展健康(行情000813,诊股)。翰森的净利润自然也就水涨船高，2016至2018年分别约14.76亿元、15.96亿元19.03亿元，年复合增长率13.5%。净利率分别为27.2%、25.8%、24.6%。