第一上海：订单量创历史新高 维持安东油服买入评级
发布时间:2019-04-02 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次油服行业景气提升，订单量创历史新高，进入高速增长通道
全年业绩符合预期，近年来首次派息：期内，公司收入同比增长33.3%至29.36亿元，其中海外市场同比增长31.5%，占收比达63.1%。归属股东净利2.22亿，同比增长308.1%；每股盈利0.079元，拟派发股息每股0.01元，为近年来首次派发，派息比率13%。
上游油公司资本开支增加，油服行业景气度提升：油气行业整体呈现复苏势头，上游油公司加大新建产能投入，勘探开发相关资本开支明显增加，带动油服行业景气度的提升。中石油2019年国内勘探开发预计投资运行方案同比增长25%，公司位于四川、新疆等市场预计受益。
订单量创历史新高，项目加快推进：期内，公司新增订单40.55亿元，同比增长53.1%，期末在手订单43.50亿元，同比增长24.0%，创历史新高。其中，伊拉克市场订单占比71.5%，中国市场占比23.3%，其他海外市场占比5.2%。海外市场方面，公司中标伊拉克南部大型油田-马基努一体化管理项目，预计为公司带来每年约一亿美元的服务和管理费收入订单。中国市场方面，面对能源安全带来的机会，公司大力拓展优质项目，期间承接了四川页岩气一体化平台井总包等高质量项目。
持续成本管控见成效，现金流良好：受益于公司经营策略调整，公司运营效率提升，成本管控初见成效。收入快速增长的同时，应收账款回款天数下降，期内自由现金流由负转正，ROE大幅回升至9.6%。
给予目标价1.83港元，维持买入评级：考虑到油服行业环境景气，公司充足的在手订单量以及公司技术实力，预计公司将继续扩大规模，进入快速增长轨道。我们预计19/20/21财年公司营收分别为36.0亿、42.3亿及47.8亿元，净利润约4.7亿、6.3亿及7.5亿元。我们给予未来12个月目标价1.83港元，相当于2019年10.0倍PE及1.49倍PB，维持买入评级。
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